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鋁價難改振蕩格局，宏觀壓力仍存,市場供需矛盾
創(chuàng)建人：
信義通
創(chuàng)建日期：
2022-11-28
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宏觀面上，中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點。此次降準體現(xiàn)出了貨幣政策的前瞻性，彰顯出貨幣政策的戰(zhàn)略定力，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，具有重要的政策意義。
國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量小幅回升。近期，四川電解鋁的運行產(chǎn)能小幅修復(fù)，但受制于枯水期電力緊張，預(yù)計今年年底滿產(chǎn)難度較大。在廣西公布相關(guān)復(fù)產(chǎn)鼓勵政策的帶動下，預(yù)計廣西電解鋁復(fù)產(chǎn)項目有望迎來提速；河南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)8萬噸執(zhí)行完畢，復(fù)產(chǎn)時間未定；貴州、內(nèi)蒙古新增投產(chǎn)進展未達預(yù)期。綜合來看，在增減并存的影響下，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能呈現(xiàn)窄幅波動局面。11月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能預(yù)計恢復(fù)至4051萬噸，但與之前預(yù)期的4100萬噸的年化產(chǎn)能相比，仍存在一定差距。
與此同時，國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)開工表現(xiàn)則以弱勢為主。截至11月24日，鋁型材企業(yè)周度開工率為65.8%，較前一周下滑2%。受下游需求走弱、訂單減少影響，上周鋁型材、鋁箔企業(yè)開工率均走低。鋁板帶、鋁線纜開工率雖暫處于持穩(wěn)狀態(tài)，但不排除后期可能出現(xiàn)減產(chǎn)情況。結(jié)合庫存來看，截至11月24日，國內(nèi)電解鋁社會庫存為51.8萬噸，延續(xù)了10月以來庫存回落局面。筆者認為，社會庫存去庫并非來自消費端的帶動，而是運輸不暢、鋁廠產(chǎn)品到貨延遲所致，在途及廠區(qū)庫存仍將給后期鋁市帶來潛在累庫壓力。
終端需求方面，1—10月全國電網(wǎng)工程投資額完成3511億元，同比上漲3%，其中10月電網(wǎng)投資357億元，同比下滑30.9%，環(huán)比下滑26.7%。從電線電纜行業(yè)運行情況來看，隨著季節(jié)性淡季的臨近，線纜訂單已有所下滑，后期備貨量也將逐漸減少。預(yù)計11月電線電纜企業(yè)開工率為80.6%，環(huán)比下滑0.44%，同比下滑5.49%。一方面，在國內(nèi)終端需求受到?jīng)_擊的同時，物流運輸受阻也推遲了發(fā)貨、采購時間，在此背景下，線纜行業(yè)生產(chǎn)進度放緩；另一方面，線纜企業(yè)面臨資金壓力，年底出于回籠資金的考慮，會刻意控制產(chǎn)量，降低開工率，這也降低了對鋁的需求量。
10月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷呈現(xiàn)冰火兩重天的局面，傳統(tǒng)燃油車下滑明顯，而新能源車則發(fā)展勢頭迅猛，連創(chuàng)歷史新高。雖然終端市場承壓使得10月汽車供給較9月略有下滑，但受益于車輛購置稅減征政策的持續(xù)發(fā)力，10月汽車產(chǎn)銷量同比仍保持增長趨勢。預(yù)計今年我國汽車銷量有望達到2700萬輛，同比增長約3%。對于明年能否延續(xù)傳統(tǒng)燃油車購置稅優(yōu)惠政策尚未定論，而新能源汽車補貼即將推出，因此市場預(yù)期仍存在一定的不確定性。
綜合來看，在宏觀壓力仍存、市場供需矛盾緩和的背景下，預(yù)計鋁價近期將以區(qū)間振蕩行情為主，滬鋁主力合約下方支撐位為18200元/噸、上方壓力位為19250元/噸。
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